Cục Dự trữ Liên bang Mỹ vào hôm thứ Tư đã hạ lãi suất 25 điểm cơ bản lần thứ ba trong năm nay, mặc dù Chủ tịch Fed ông Jerome Powell đã báo hiệu rằng ngưỡng cho các đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo có thể cao hơn khi lãi suất đang tiến gần đến mức trung lập.
Tại cuộc họp báo sau quyết định lãi suất, Chủ tịch Fed ông Jerome Powell cho biết ba đợt cắt giảm trong năm nay đã đưa lãi suất đến “trong phạm vi rộng của các ước tính về giá trị trung lập và chúng tôi đang ở vị thế tốt để chờ đợi và theo dõi nền kinh tế phát triển như thế nào.”
Những nhận xét từ ông Powell phản ánh các dấu hiệu từ chính sách tiền tệ và triển vọng cho thấy khả năng đòi hỏi ngưỡng cao hơn cho các đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo.
Lãi suất được dự báo sẽ giảm xuống 3,4% vào năm 2026, không thay đổi so với dự báo trước đó chỉ một lần cắt giảm trong năm tới. Đối với năm 2027, lãi suất dự kiến sẽ giảm xuống 3,1%, không thay đổi so với triển vọng trước đó.
Sự chia rẽ trong Fed ngày càng sâu sắc
Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC), cơ quan quyết định lãi suất, đã hạ lãi suất chuẩn xuống phạm vi 3,5% đến 3,75%. Có ba ý kiến bất đồng, với Chủ tịch Fed Chicago ông Austan Goolsbee và Chủ tịch Fed Kansas City ông Jeffrey Schmid bỏ phiếu cho việc giữ nguyên lãi suất, trong khi Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang ông Stephen Miran kêu gọi cắt giảm nửa điểm phần trăm.
Đây là cuộc họp Fed bị chia rẽ nhiều nhất kể từ năm 2019. Sự chia rẽ này giữa các thành viên có quyền bỏ phiếu phản ánh những cách đọc khác nhau về loại nền kinh tế mà Fed đang đối mặt. Những người ủng hộ việc tiếp tục cắt giảm chỉ ra thị trường lao động yếu hơn cần có đệm của lãi suất thấp hơn, trong khi những người theo chủ trương cứng rắn cảnh báo rằng tiến trình về lạm phát đã bị đình trệ, đặc biệt là giá hàng hóa bị đẩy lên bởi thuế quan.
Sự chia rẽ đó phản ánh bối cảnh đã trở nên không chắc chắn như thế nào, theo ông Jim Baird, Giám đốc đầu tư tại Plante Moran Financial Advisors. “Điều đó cho chúng ta biết rằng tình hình đang mờ mịt,” ông Baird nói với ông Yasin Ebrahim của Investing.com trong một cuộc phỏng vấn vào thứ Tư. “Có một sự căng thẳng vốn có giữa hai khía cạnh của nhiệm vụ kép của Fed. Lạm phát rõ ràng vẫn còn cao mặc dù bạn đang thấy thị trường lao động đang mềm đi,” ông nói thêm.
Thông thường, dữ liệu kinh tế mới sẽ giúp thu hẹp những khác biệt đó, nhưng việc chính phủ đóng cửa đã ngăn chặn dòng chảy của các báo cáo quan trọng về việc làm và lạm phát.
Dự báo phần lớn không thay đổi giữa dữ liệu mù mờ
Tác động của dữ liệu mù mờ đã bộc lộ rõ những khó khăn trong việc dự báo khi bản tóm tắt cập nhật của Fed về các dự báo kinh tế trên nhiều điểm dữ liệu từ tăng trưởng kinh tế đến lạm phát phần lớn không thay đổi.
Chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân lõi, dự báo lạm phát ưa thích của Fed, được ước tính ở mức 3% vào năm 2025, giảm so với dự báo trước đó vào tháng 9 là 3,1%. Đối với năm 2026, lạm phát được ước tính ở mức 2,5%, giảm từ 2,6% trước đó, và tiếp tục chậm lại đến mục tiêu 2,1% vào năm 2027, không thay đổi so với dự báo trước đó. Fed vẫn thấy lạm phát đạt mục tiêu 2% vào năm 2028.
Triển vọng lạm phát phản ánh suy nghĩ của Fed rằng phần lớn áp lực giá hiện tại đang bị thúc đẩy bởi sự gia tăng giá hàng hóa do thuế quan, nhưng sự thúc đẩy này khó có thể kéo dài, theo ông Powell.
“Thực sự chính thuế quan đang gây ra phần lớn sự vượt quá mức lạm phát,” người đứng đầu Fed cho biết, lưu ý tác động của nó đến giá hàng hóa. Dịch vụ, vốn trước đây đóng vai trò lớn trong lạm phát, tiếp tục trải qua quá trình giảm phát. Tuy nhiên, tác động của thuế quan đối với hàng hóa dự kiến sẽ tạo ra sự tăng giá “một lần”, người đứng đầu Fed nói thêm.
Đối với thị trường lao động, các thành viên Fed thấy tỷ lệ thất nghiệp ở mức 4,5% và 4,4% cho năm nay và năm 2026, không thay đổi so với dự báo trước đó. Đối với năm 2027, các thành viên hiện đang kỳ vọng tỷ lệ thất nghiệp 4,2%, giảm từ 4,3% trước đó.
Tuy nhiên, mặc dù có dấu hiệu cho thấy con đường cho các đợt cắt giảm lãi suất phía trước sẽ đầy bất ổn giữa một Fed bị chia rẽ, ngân hàng trung ương đã đưa ra một đề xuất thiên về chính sách nới lỏng, thông báo rằng họ sẽ mua trái phiếu Kho bạc để giải quyết các lo ngại về áp lực trong thị trường tài trợ qua đêm.
Với thị trường tương lai đang định giá hai hoặc nhiều đợt cắt giảm và dự báo mới nhất của Fed cho thấy chỉ một đợt cắt giảm lãi suất được dự kiến cho năm 2026, ông Baird cảnh báo không nên kỳ vọng ngân hàng trung ương sẽ cắt giảm lãi suất mạnh vào năm tới.
“Cho dù đó là một lần cắt giảm hay không cắt giảm, hai lần cắt giảm… thông điệp lõi ở đó là, ’Đừng kỳ vọng Fed sẽ làm nhiều hơn nữa khi không có suy thoái,’” ông Baird nói.
Bối cảnh không chắc chắn này tạo tiền đề cho các nhà đầu tư quay trở lại với nền tảng cơ bản của đầu tư bao gồm đa dạng hóa, theo ông Brent Schutte, Giám đốc đầu tư, Northwestern Mutual Wealth Management Company. “Điều này có nghĩa là tập trung vào đa dạng hóa và định giá tương đối – với cái nhìn hướng tới lợi nhuận tương đối trung và dài hạn.”
